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然而，与上述市场分析人士乐观态度形成鲜明对比的是，部分公募基金研究专家则对指数基金未来发展提出了部分担忧，认为当前投资者对指数基金认识有限接受度不高、产品投研业绩平平、A股市场不稳定仍是指数基金发展掣肘的主要原因。大泰金石研究院资深研究员王骅表示，指数基金的投资管理过程是对相应的目标指数进行被动跟踪的过程，并不会频繁地进行主动性的投资。虽然能够通过较为程序化的交易来减少人为因素的影响，但是调整频率并不高，再发生像中兴通讯（000063，股吧）这类突发事件并不利于提前调整。

而从高频数据来看，9月发电耗煤同比增速转正，显示出生产转暖的信号。工业增加值季末短暂冲高的可能性较大。从消费来看，地产销售小幅回暖。竣工增速的大概率回暖可能对地产后周期消费有一定的边际带动。对外贸易方面，中国进口干散货运价指数CDFI在9月初冲高后又回落，但仍高于去年同期。国内贸易方面，航运价格指数9月短期走强。

深圳湾1号的“征途”，是从2008年开始的。2008年时，徐航旗下的鹏瑞地产拿下深圳前海一块土地的开发权，在这里开发了有名的顶级豪宅项目深圳湾1号。2013年发售时每平方米就达十几万元，住宅总价更是3000万元起步。据了解，该项目位于深圳后海中心区东滨路与科苑大道交汇处西北侧，紧邻深圳湾内湖的一线海景地块，也是从南侧深圳湾口岸所看到的第一个项目。是集办公、居住、酒店、商业于一体的高端城市综合体，将建成后海地区标志性建筑群，总建筑面积35.8万平方米，建筑高度70~338米。

1）手机业务参考整机龙头苹果公司（14.8X）和代工龙头富士康（20.6X），给予19年14-15倍PE；2）IoT业务参考家电龙头美的（13.5X）、格力（10.2X）、伊莱克斯（10.9X），结合其高增速给予19年15-17倍PE；3）互联网业务参考阿里（30.2X）、腾讯（27.4X）、谷歌（24.5X），给予19年28-30倍PE。

原油、天然气和成品油等商品进口量增加，大宗商品进口均价涨跌互现。前2个月，我国进口铁矿砂1.74亿吨，减少5.5%，进口均价为每吨517.9元，上涨7.5%；原油8182万吨，增加12.4%，进口均价为每吨3000.8元，下跌4.8%；煤5114万吨，增加3.8%，进口均价为每吨536.4元，下跌3.8%；大豆1183万吨，减少14.9%，进口均价为每吨3051.4元，上涨11.4%；天然气1736万吨，增加18.5%，进口均价为每吨3330.1元，上涨29.2%；成品油572万吨，增加4.4%，进口均价为每吨3614.5元，下跌0.2%；初级形状的塑料550万吨，增加15.4%，进口均价为每吨1.02万元，下跌9.2%；钢材200万吨，减少9.9%，进口均价为每吨8172.6元，上涨1.2%；未锻轧铜及铜材79万吨，减少0.6%，进口均价为每吨4.46万元，下跌8.2%。此外，机电产品进口8839.1亿元，下降3.1%。其中，集成电路549.3亿个，减少10.8%，价值2783.1亿元，下降4.4%；汽车15万辆，减少13.5%，价值491亿元，下降6.5%。

五、估值的风险性分析1、盈利能力的稳定性不足，估值水平的脆弱性显著：公司的商业模式是以低价吸引客户，通过互联网业务获取利润，但手机业务占比过高，仍贡献了50%以上的毛利润，导致盈利能力的稳定性不足。2017年公司手机、IoT、互联网三类业务收入占比为70%、20%、10%，毛利润占比为51%、13%、37%，三者毛利率分别为11%、9.9%、64%。由此可见公司手机业务的经营状况将大幅影响公司利润，尤其是手机的平均售价将直接影响毛利率，从而加剧利润波动。以2015-2017年为例，手机业务因售价和成本原因推动毛利率从3.25%上升到11.6%，拉动手机业务毛利润占比从36%提升到51%，从而使扣非后归母净利润从-22亿元扭亏为盈至39亿元。公司的利润受手机业务波动较大，盈利能力的稳定性不足，导致估值的脆弱性显著，增大了估值的合理区间，在估值时需考虑安全边际。